樂欣戶外上市後首度收購　拿下英國老牌釣具商

2026年10月12日

2720.HK

Ridge International is a fishing company

全球領先的釣魚裝備製造商樂欣戶外，將收購Harrison品牌，作價未有披露；該品牌的釣竿最近曾釣獲一尾創下英國紀錄的鯉魚

重點：

樂欣戶外將收購英國釣竿品牌Harrison，作價未有披露；該品牌年收入不足100萬英鎊
此次收購是樂欣戶外擴展自有品牌業務的一環。今年上半年，該業務收入增長59%，同期公司整體收入則下跌10%

陽歌

上鉤的是小魚，還是大魚？

這是全球最大的釣魚裝備製造商樂欣戶外國際有限公司（2720.HK）最新收購案背後的一大疑問。樂欣戶外雖然在釣魚裝備業稱霸，但人們提起釣魚通常會想到的釣竿，實際上只佔其收入很小一部分。

公司的收入主要來自釣魚配件，其中座椅及釣魚床椅合計佔收入一半以上，袋類產品則佔約四分之一。不過，隨著公司最新宣布收購英國Harrison Advanced Rods品牌，這個收入結構可能有所改變。

根據上周公布的交易，樂欣戶外將收購Suremag Limited，其主要資產為Harrison釣魚裝備品牌。交易完成後，創辦人Stephen Harrison將留任該品牌的行政總裁。

Harrison的業務顯然集中在釣竿，產品包括浮釣竿、飛釣竿及鯉魚竿。公告指出，總部位於利物浦的Harrison是遠投鯉魚竿設計領域的領軍者，並積極研究用於高端釣竿的輕量碳纖維材料。

公告提到，今年5月，一名釣魚者使用Harrison Acurix釣竿，釣獲一尾創下英國紀錄的鯉魚，足見其產品實力。英國釣魚協會（Angling Trust）的報道指出，這名釣魚者是Mike Nixon，並刊登了他與這尾重68磅8盎司鯉魚的合照。他於5月1日在白金漢郡切舍姆的Waterside Fishery釣獲這尾鯉魚。

樂欣戶外未有披露任何收購條款。不過，企業資料網站open.endole.co.uk顯示，這家公司規模相當小，員工不足10人，年收入不足100萬英鎊，總資產不足50萬英鎊。相比之下，樂欣戶外今年上半年收入達3.01億元人民幣，規模大得多。

投資者對這宗收購反應不算熱烈，但公司股價仍在隨後一個交易日、即上周五上升1%。說到底，這隻股票的估值已相當高，投資者可能正等待更重大的消息，才願意給予公司更高估值。

樂欣戶外今年2月上市，以每股12.25港元發售股份，集資2.85億港元。股價上市首日升約一倍，其後大致橫行，上周五收報22.32港元。按2025年業績計算，這個股價對應的市盈率為25倍，市銷率約3.7倍，估值相對偏高。相比之下，全球第二大釣具製造商Globeride（7990.T）的市盈率為10倍，市銷率僅0.43倍。

樂欣戶外的估值溢價，至少部分可能來自其行業龍頭地位。2024年，公司在全球釣魚裝備市場的份額為23.1%，第二大業者Globeride則僅佔3.9%。事實上，樂欣戶外的市佔率約為第二至第五大業者合計的兩倍。

熱衷釣魚的創辦人

樂欣戶外由楊寶慶創辦，他在公司上市時為57歲，早年從事皮革及塑料行業。不過，從公司上市文件來看，楊寶慶似乎也是一名釣魚愛好者。上市文件稱，他「對釣魚有着深厚的熱情」，並致力讓一般人更容易享受釣魚的樂趣。

這並不難相信，畢竟中國的釣魚愛好者相當多，無論城市還是鄉郊，許多湖泊及溪流都可見釣魚者的身影。中國是公司的第二大市場，但今年上半年只佔收入12%，遠低於最大市場歐洲同期83%的佔比。

樂欣戶外進軍歐洲可追溯至2009年，當時其母公司在英國設立辦事處，開拓全球市場。2017年，公司以41萬英鎊收購Solar UK，這是一個於2004年成立的英國知名釣魚品牌。此前，樂欣戶外全部產品均以原設備製造（OEM）及原設計製造（ODM）模式為其他品牌生產，公司將收購Solar UK視為正式開展自有品牌業務的起點。

近年，許多中國企業也作出類似轉型，憑藉多年為其他品牌代工累積的產品專業知識，發展自有品牌。自營品牌業務的利潤率通常遠高於代工，但也需要投入更多銷售、市場推廣及分銷開支。

這些因素都反映在樂欣戶外最新財報中，而公司2026年上半年收入下跌9.8%，也令人稍感憂慮。公司將收入下降歸因於多項不利因素，包括地緣政治衝突加劇、通脹及運輸成本上升。這些因素打擊消費者信心，導致其核心OEM業務的訂單周期延長。

較正面的是，公司表示，2026年上半年自有品牌業務收入按年增長59%，至3,490萬元人民幣，佔總收入11.6%。同期毛利率大致持平，由去年同期的26.7%微降至26.6%。

盈利表現則差得多，利潤大跌43%，至2,300萬元人民幣。但細看之下，跌幅主要來自銷售及分銷成本增加，這可能與公司更着重自有品牌銷售有關，另外還有公司無法控制的匯兌損失。

整體而言，樂欣戶外目前正面對經營困境，成因大多不在其控制範圍內。不過，最新業績及這宗收購都反映，公司正愈來愈著重自有品牌產品。這看來是明智的策略，日後或能支撐其相對偏高的估值。

欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

消費

Globeride, 樂欣戶外, Harrison, 楊寶慶, 釣魚

掌握中概股最新動態，訂閱我們的新聞郵件

關注我們

免費訂閱新聞郵件

在以下平台瀏覽我們的新聞

新聞

Dajin Heavy Industry's third-quarter earnings deteriorate, shares plunge 60% five months after IPO

大金重工第三季業績惡化上市五月股價勁挫六成

今年6月大金重工趁業務高峯期發行H股上市集資57億港元，但認購的投資者至今要慘蝕逾6成。重點：今年頭3季盈利下跌兩成業務受匯兌損益及交付期影響而表現波動　鄭瑞棠近期港股市況反覆，半新股普遍有大幅調整，主要從事海上風電設備生產的大金重工股份有限公司（1081.HK; 002487.SZ）年中趁港股高峯期發行H股上市，但下半年盈利表現顯著下滑，現股價較招股價低65%。大金重工近日公布2026年度第三季業績，頭3季收入43.63億元人民幣（下同），下降5.05%，淨利潤7.1億元，下降19.97%。不過只計第三季表現，收入跌幅達37%，淨利潤跌幅更達67.9%，顯示公司的營運急速惡化。公司指盈利下跌是因交付量階段性回落和訂單結構差異所致，另外人民幣匯價上升令公司出現匯兌虧損，若剔除匯率的影響，首三季淨利潤同比增長約6%，毛利率亦由31.1%升至35.6%。大起大落近年大金重工A股的走勢可說大起大落，隨著公司歐洲市場爆炸性增長，及轉型一條龍供應鏈的運作漸見成效，其2025年度盈利大增逾1.3倍。大金重工股價自10多元起步，最高升至今年5月逾90元水平。就在股價創出新高時，大金重工5月底宣布發行H股集資，雖然公司不是當炒的AI概念股，但憑著當時業務及A股有出色表現，最終獲134倍認購，並且以上限價66.4港元上市，成功集資逾57億港元。大金重工上市初期僅穩守招股價附近，但踏入7月市場氣氛急降溫，股價開始斷崖式下跌，半個月已大跌一半至約30港元，令上市一眾著名的基石投資者，如新加坡政府投資公司、高瓴資本及瑞銀等也要深深坐艇。投資者雖大幅虧損，但公司集資所得50多億港元已袋袋平安，對改善現金情況大有幫助，今年頭3季籌資活動產生現金流量淨額達61.7億元，同比大增484%。除了上市時機準確外，大金重工創辦人金鑫在創業及發展公司期間有幾個重要的決定，令公司的規模迅速擴大。金鑫1967年生於遼寧營口，大學畢業後在一紡織廠擔任技工，憑出色的個人能力獲晉升為團委幹部。90年代初，他在阜新區擔任盼盼門公司總經理，銷售家傳戶曉的品牌「盼盼防盜門」，賺得人生第一桶金。第一桶金 2001年34歲的金鑫開始創業，買下鋼結構生產線經營，2003年創辦遼寧大金，生產重型工業裝備。其後中國大力發展新能源，大金加入風電設備領域，2010年大金重工在深交所上市，成為中國第一家風電塔筒行業上市公司。其後金鑫再次展現其遠見，首先他有感內地風電市場競爭十分激烈，內捲嚴重，相反歐洲市場風電設備需求強勁，但產能長期缺乏，所以將重心放在歐洲市場。目前大金已是歐洲風電之王，2025年上半年歐洲風電單樁市場佔有率達29.1%。風電設備屬重型裝置，大金重工主要在國內生產並交付海外，運輸成本高昂，交付的流程也沒有保障。所以公司近年由單一裝備製造商，轉型至「製造+運輸+母港+安裝」一體化交付商。即公司除了生產設備，更自設運輸船舶，興建碼頭，並且進行安裝，為顧客提供一條龍服務。這樣降低客戶的項目執行風險，令公司的毛利率也得以提升。背後隱憂不過公司高增長背後也有隱憂，首先是大金重工客戶較為集中，2025年頭5大客戶的收益佔總收入79.3%，最大客戶佔總收入近5成。而且業務集中歐洲，市場擔憂歐盟可能基於安全理由，考慮對中國風電裝備進口採取限制措施。此外，大金主要收入來自海外收取外幣，盈利受人民幣匯價波動影響，例如2025年匯兌收益1.54億元，但2026年上半年則有匯兌損失0.98億元，形成明顯對比。大金重工上市後股價大跌，或已反映大部分不利因素。花旗證券指第三季業績遜預期，主要因交付較預期慢、補貼前景不明及利率上升令回報降低，下調2026至2028年純利23至29%，目標價亦由43港元下調至34港元，評級維持「買入」。該行稱公司現價相當於2027年市盈率10倍及市賬率0.9倍，估值已吸引。欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2026年11月02日

1081.HK

002487.SHE

廣和通首三季少賺44% 第三季扣非盈利跌七成

無線模組製造商深圳市廣和通無線股份有限公司（0638.HK; 300638.SZ）周四公布，今年首三季收入按年增長10.72%至59.41億元（8.92億美元），歸屬股東淨利潤下跌44.21%至1.76億元，扣除非經常性損益後淨利潤減少78.69%至6,328萬元。單計第三季，收入增長30.39%至21.63億元，歸屬股東淨利潤增長16.57%至1.15億元，但扣非淨利潤下跌74.48%至2,416萬元。當季處置業務產生投資收益6,255萬元。首三季匯兌損失增加，推高財務費用269.14%至3,146萬元；存貨增加亦令資產減值損失升至4,168萬元。同期經營現金淨流出24.96億元，去年同期淨流入2.98億元，公司解釋主要因原材料採購付款增加。9月底存貨較去年底增加182.24%至38.03億元。公司股價周五高開低走，至中午休市報5.8港元，跌2.44%，年初至今累跌約63%。李世達欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2026年10月30日

0638.HK

300638.SHE

市場波動影響三季度中國銀河盈利跌三成

證券中介中國銀河證券股份有限公司（6881.HK; 601881.SH）周四發布第三季度報告，收入跌36.5%至57.16億元人民幣（下同），盈利亦大跌28%至32.3億元。年初至今的三個季度收入微跌0.81%至225.7億元，盈利微升0.52%至110億元。公司表示，第三季度業績同比大跌，主要是受期內市場波動影響，令投資業務等營業收入下降所致。第三季度的應收款項亦大增，同比勁升76%至159億元。周五中國銀河開市升0.15%報6.615港元，公司股價較過去一年高位跌逾四成。劉智恒欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2026年10月30日

6881.HK

601881.SHG

科大智能重整後赴港靠電力老本行撐增長

從配用電自動化設備起家的科大智能，跨入機器人及汽車自動化後陷入巨虧，如今靠電力主業恢復增長，赴港融資考驗重整成效重點：科大智能已向港交所遞交上市申請，擬集資支持研發、擴產及海外布局配用電業務貢獻上半年約94%收入增量，帶動盈利回升李世達機器人為一家老牌電力設備公司打開了新的市場，卻也帶來沉重虧損。經歷收購、擴張與資產出售後，支撐科大智能科技股份有限公司（300222.SZ）盈利回升的，仍是創業時選擇的配用電生意。這家2011年已在深圳創業板上市的企業，於10月22日再次向港交所提交上市申請，尋求建立「A＋H」融資平台，華泰國際及國元國際擔任聯席保薦人，擬集資支持研發、擴產及海外布局。公司以電力設備及儲能、機器人「雙輪驅動」定位自己，但今年上半年，配用電設備貢獻74.3%收入，機器人佔24.5%，儲能僅佔1.2%。這個結構，既反映電力訂單增長，也是過去一輪業務取捨的結果。從電網走進汽車工廠科大智能2002年由黃明松聯同其他股東創立，初期獲中國科學技術大學旗下企業投資，從電網監測、控制及保護設備起家。「科大」招牌曾協助取得客戶信任，但業務受電網投資與項目進度影響。上市初期增長放緩，黃明松曾解釋，部分項目尚待規劃及審批。公司其後透過收購拓寬市場，2014年收購上海永乾，進入工業機械手及工廠自動化；2016年再加入汽車車身焊接生產線，以及運送物料的自動導引車（AGV）業務，也增加對汽車企業設備投資的依賴。 2019年汽車行業下行，相關產品收入下降、成本上升，公司同年確認16億元人民幣（下同）商譽減值，全年淨虧損26億元。部分相關附屬公司其後持續虧損，公司於2024年出售汽車焊接生產線及AGV相關附屬公司，亦出售充電樁企業的控股權。出售及費用下降，助公司由2023年淨虧損1.71億元，轉為2024年盈利，2025年淨利潤再增至8,566.5萬元。今年上半年收入增15.2%至15.24億元，淨利潤增40.3%至1.11億元。保留的機器人業務包括工業機械手、倉儲堆垛機及巡檢機器人，服務鋰電池、汽車、電力等客戶。上半年分部收入增8.5%，但產品需求分化、堆垛機競爭加劇，令分部毛利率由26.3%降至25.1%。電網訂單背後的生意配用電設備則幾乎包辦集團上半年的新增收入。該業務收入增20.1%至11.33億元，貢獻整體收入增量約94%，主要由訂單數量增加帶動。較高毛利的一二次融合斷路器銷售增加，亦帶動電力設備及儲能分部毛利率由23.2%升至24.8%，毛利增25.6%至2.85億元，佔集團毛利約75%；同期機器人分部毛利僅增3.7%。配電網自動化升級，推動設備整合保護、通信及監測功能，協助電網發現故障、隔離問題線路及恢復供電。科大智能為中國最大國有電網公司供貨逾20年，按申請文件引用的弗若斯特沙利文資料，以2025年中國市場收入計，其一、二次融合斷路器及饋線終端單元（FTU）均排名第二，份額分別為3.8%及14.7%。細分產品地位與交付紀錄有助競標，但訂單仍須逐次爭取。公司大部分合同透過公開競標取得，報價須涵蓋材料、交付及售後成本。電網企業亦一般要求供應商預留產能，公司須提前備料，交付後再經驗收及收款。相關回款集中於下半年，尤其第四季，但經營開支要一直支付，因此上半年公司經營現金淨流出1.59億元，6月底應收款項及票據淨額達17.57億元。雖然2025年全年經營現金流為正，擴張仍須兼顧資金周轉。此次赴港，公司希望將電力業務推向海外。今年收購變壓器企業源光電氣70%股權，補充產品線，並借助其海外認證及渠道拓展銷售，計劃優先布局中東。海外服務網絡及產能能否落地，將影響投資回報。科大智能A股今年先升後回落，截至10月23日收報9.29元，年內累計跌約15%，但其市盈率仍約74倍，高於國電南瑞（600406.SH）的約22倍及許繼電氣（000400.SZ）的約25倍，公司須以持續盈利支持估值溢價。相較電力同業，科大智能的細分產品與定制能力有助爭取訂單，AI數據中心供配電等新產品則仍待商業化驗證。目前，公司的重整已帶來盈利，公司能否合理定價，並將新增訂單轉化為穩定現金回報，將影響香港投資者對這輪擴張的信心。欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2026年10月30日

300222.SHE

重點：